能源危機(jī)的持續(xù)發(fā)酵，不少歐洲家庭開(kāi)始搶購(gòu)電熱毯、熱水器等過(guò)冬產(chǎn)品，這讓國(guó)內(nèi)制暖家電行業(yè)也隨之站上風(fēng)口。
業(yè)績(jī)平淡、股價(jià)跌了四年多的萬(wàn)和電氣，一夜之間成了制暖概念板塊的龍頭之一。三個(gè)多月時(shí)間里其股價(jià)最高漲幅達(dá)125%，逼近2015年牛市的歷史高點(diǎn)。
這輪上漲之前，萬(wàn)和剛剛完成了董監(jiān)高換屆選舉，在一輪大換血后，以盧宇聰為代表的年輕管理層正式接班。
歐洲能源危機(jī)的利好以及更為年輕的管理團(tuán)隊(duì)加持，市場(chǎng)對(duì)萬(wàn)和的期待達(dá)到了前所未有的高度。但好景不長(zhǎng)，近期隨著股東減持、出口數(shù)據(jù)或不及預(yù)期等多個(gè)利空出現(xiàn)，投資者的熱情逐漸散去。
冷靜下來(lái)分析，歐洲能源危機(jī)下萬(wàn)和機(jī)會(huì)幾何？這些新上任的年輕高管是否能夠帶領(lǐng)轉(zhuǎn)型成功？“創(chuàng)二代”們又能否實(shí)現(xiàn)一代們的百億營(yíng)收夢(mèng)？
股價(jià)“過(guò)山車”，業(yè)績(jī)小起色
7月11日、12日兩天，在歐洲能源危機(jī)對(duì)替代天然氣取暖產(chǎn)品需求的炒作下，此前成交量甚為清淡、股價(jià)長(zhǎng)期趨跌的萬(wàn)和電氣，突然拔出兩個(gè)漲停，啟動(dòng)了這輪上漲。
隨后8月底發(fā)布的半年報(bào)再次成為炒作由頭，這一份并不算優(yōu)秀的財(cái)報(bào)，反而為萬(wàn)和電氣帶來(lái)連續(xù)4個(gè)交易日的漲停。
部分資本獲利了結(jié)后，萬(wàn)和電氣進(jìn)入新盤下跌階段。直到9月底，萬(wàn)和電氣股價(jià)來(lái)到高點(diǎn)15.69元，三個(gè)半月時(shí)間漲幅最高達(dá)到125%，離2015年4月牛市最高點(diǎn)僅一步之遙。
萬(wàn)和電氣主營(yíng)業(yè)務(wù)為熱水器和廚房電器，但此輪上漲的邏輯并非與此有關(guān)，而是由于其有一款充滿想象空間的產(chǎn)品——空氣能熱泵。
與傳統(tǒng)供暖方式不同，空氣熱能泵的原理是將空氣中的熱能收集后泵入室內(nèi)，平均成本在每日1.02-1.42歐元之間，約為歐洲家庭使用燃?xì)鉄崴髌骄杀镜?/2左右，是天然氣供暖的替代選擇。
信達(dá)證券研究員此前在研報(bào)中表示，熱泵作為歐洲電氣化的重要戰(zhàn)略布局，長(zhǎng)期滲透率提升趨勢(shì)較為明確。隨著歐盟擬推出5650億歐元能源計(jì)劃，計(jì)劃在未來(lái)5年內(nèi)安裝1000萬(wàn)臺(tái)熱泵，再次明確熱泵長(zhǎng)期邏輯。
另外，萬(wàn)和電氣也是資本市場(chǎng)運(yùn)作的高手。在此輪上漲過(guò)程中，萬(wàn)和電氣被密集調(diào)研，僅9月份就發(fā)布三次投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，其中被問(wèn)及最多的問(wèn)題就是關(guān)于空氣能熱泵。公司表示，一直有將儲(chǔ)能設(shè)備與空氣能產(chǎn)品相結(jié)合的相關(guān)研究，正在加大力度對(duì)歐洲的“儲(chǔ)能+熱泵”市場(chǎng)進(jìn)行考察。
“儲(chǔ)能+熱泵”，兩個(gè)具有前景的熱點(diǎn)概念讓投資者為之興奮，紛紛入場(chǎng)接盤。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，在9月底萬(wàn)和電氣股價(jià)達(dá)到高點(diǎn)的幾個(gè)交易日，買入前五基本都有被認(rèn)為是散戶大本營(yíng)的東財(cái)拉薩席位身影。
9月29日的跌停，東財(cái)席位更是霸榜，買入前五席位合計(jì)買入約6000萬(wàn)元。因9月30日萬(wàn)和電氣大幅低開(kāi)高走后又經(jīng)歷多日回落，不出意外這些資金至今仍未解套。
相比之下萬(wàn)和電氣控股股東卻保持了冷靜，完成了一輪又一輪減持。
9月初開(kāi)始，萬(wàn)和電氣間接控股股東廣東萬(wàn)和集團(tuán)就已經(jīng)陸續(xù)在大宗交易市場(chǎng)出手減持，只是接盤方能承接的力度有限，四批次減持一共只占總股本0.759%，套現(xiàn)約8000萬(wàn)元。
但9月30日萬(wàn)和電氣再發(fā)減持公告，表示萬(wàn)和集團(tuán)因自身資金安排需求，計(jì)劃在公告披露后15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)通過(guò)集中競(jìng)價(jià)交易方式減持公司股份不超過(guò)1487.20萬(wàn)股（即不超過(guò)公司總股本的2%），其中任意連續(xù)90個(gè)自然日內(nèi)減持的股份總數(shù)不超過(guò)公司總股本的1%。
從萬(wàn)和集團(tuán)大宗減持的價(jià)格來(lái)看，居于11元到13元之間，整體來(lái)說(shuō)是個(gè)相當(dāng)不錯(cuò)的價(jià)錢。
臨近三季報(bào)發(fā)布，這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)也是個(gè)賭業(yè)績(jī)的機(jī)會(huì)。只是回到實(shí)際業(yè)務(wù)上，萬(wàn)和電氣三季度或許達(dá)不到市場(chǎng)預(yù)期。
一份海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年7、8月出口英法德意4國(guó)的空氣壓縮熱泵83993臺(tái)，2022年是67798臺(tái)，比上一年更少。值得期待的是，根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線的數(shù)據(jù)，8月我國(guó)空氣源熱泵出口額同比增長(zhǎng)59.9%至1.2億美元，其中均價(jià)上漲59.8%至1004.7美元/臺(tái)。
不過(guò)單看萬(wàn)和電氣的熱泵銷售情況，2022年半年度公司出口的熱泵產(chǎn)品主要為熱泵熱水器，出口區(qū)域以西歐地區(qū)為主，出口銷售收入為784.1萬(wàn)元，占整個(gè)營(yíng)業(yè)收入比重極小，即便三季度達(dá)到200%左右的增長(zhǎng)水準(zhǔn)（上半年同比增長(zhǎng)為143%），對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也造不成太大影響。
所以業(yè)內(nèi)一致認(rèn)為，三季度以及未來(lái)一段時(shí)間，萬(wàn)和電氣的業(yè)績(jī)還需靠熱水器等主業(yè)產(chǎn)品支撐。
“年輕化”學(xué)別人老路子
長(zhǎng)久以來(lái)，萬(wàn)和電氣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都屬于股市中為數(shù)不多的“穩(wěn)中有升”代表。但正是這種“老實(shí)人”的狀態(tài)，在資本眼中始終沒(méi)有太大想象力。
轉(zhuǎn)折發(fā)生在今年7月，萬(wàn)和電氣發(fā)布董事會(huì)五屆一次會(huì)議決議公告，完成董監(jiān)高換屆選舉。其中，上一屆董事會(huì)成員除副董事長(zhǎng)盧楚隆留任外，其余全部為新晉，總裁盧宇聰（萬(wàn)和創(chuàng)始人盧礎(chǔ)其之子）正式被選舉為董事長(zhǎng)，同時(shí)兼任總裁；原副總裁兼董事會(huì)秘書盧宇凡進(jìn)入董事會(huì)，另外又新增一名年輕董事葉汶斌。
對(duì)于萬(wàn)和電氣來(lái)說(shuō)，本次董事會(huì)換屆是其推進(jìn)落實(shí)“年輕化”戰(zhàn)略部署的關(guān)鍵一環(huán)，盧宇聰?shù)纳先我惨馕吨竟芾韽氐子赡贻p一代接管。
在盧宇聰未走到臺(tái)前時(shí)，萬(wàn)和電氣有些執(zhí)著于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“工匠精神”，靠極具性價(jià)比的產(chǎn)品贏得市場(chǎng)。
但隨著互聯(lián)網(wǎng)普及、人民生活水平快速增長(zhǎng)，家電行業(yè)在時(shí)代大潮中發(fā)生巨變，不管是從上游產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)，還是下游營(yíng)銷服務(wù)推廣，新市場(chǎng)、新內(nèi)容，新客戶、新需求，都對(duì)每一個(gè)市場(chǎng)參與者提出更高要求。
定位中低端的萬(wàn)和，看到了高端廚電的利潤(rùn)空間，2015年成立新品牌"梅賽思"，向高端進(jìn)軍。
只是梅賽思并沒(méi)有幫助萬(wàn)和打開(kāi)高端市場(chǎng)。公司自成立以來(lái)，就屢屢處于虧損狀態(tài)。萬(wàn)和電氣2018年年報(bào)顯示，梅賽思的虧損達(dá)到340萬(wàn)；2019年上半年虧損金額又?jǐn)U大到了1310萬(wàn)。如今梅賽思更被定位成下沉市場(chǎng)的高性價(jià)比品牌。
有業(yè)內(nèi)人士表示，造成這一結(jié)果的原因是由于長(zhǎng)期代工和低價(jià)出口銷售，國(guó)內(nèi)自主業(yè)務(wù)萎縮似乎已經(jīng)讓萬(wàn)和電氣的品牌經(jīng)營(yíng)變得積重難返。
據(jù)了解，萬(wàn)和出口業(yè)務(wù)的年增長(zhǎng)率在最近幾年基本上都遠(yuǎn)超總營(yíng)收額增長(zhǎng)，代工任務(wù)連續(xù)多年超額完成，與此同時(shí)犧牲掉的，必然是國(guó)內(nèi)自主業(yè)務(wù)。更為致命的問(wèn)題是，面對(duì)困境，萬(wàn)和電氣的解決策略卻顯得缺乏誠(chéng)意和創(chuàng)新精神。
一位熱水器行業(yè)人士稱，最近幾年萬(wàn)和電氣在研發(fā)投入上趨于穩(wěn)定，放在之前無(wú)功無(wú)過(guò)，但在海爾、美的這種全品類綜合性家電企業(yè)進(jìn)入這片紅海后，萬(wàn)和必須拿出更前沿的產(chǎn)品，才能保持一定競(jìng)爭(zhēng)力。
美的、海爾這種全品類企業(yè)，首先體量夠大，品牌影響力很強(qiáng)。再者，很多西部地區(qū)比較偏遠(yuǎn)的中小城鎮(zhèn)乃至鄉(xiāng)村，都能做到一定程度的服務(wù)覆蓋，而垂類企業(yè)或者外資企業(yè)在這塊還是比較欠缺的。
在綜合家電廠商的“緊逼”下，實(shí)際上不止萬(wàn)和，萬(wàn)家樂(lè)、華帝等一眾專業(yè)化品牌廠商都面臨著巨大的壓力。這背后是“單項(xiàng)冠軍”與綜合品牌的對(duì)抗，大品牌在渠道覆蓋率，資本的驅(qū)動(dòng)力、科研創(chuàng)新的能力上都具有優(yōu)勢(shì)。
好在當(dāng)下無(wú)論是高端家電市場(chǎng)還是智能家電領(lǐng)域，都處于早期發(fā)展階段，盧宇聰上任后提出“年輕化”“創(chuàng)新化”兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)也直指萬(wàn)和電氣痛點(diǎn)，并且已經(jīng)開(kāi)始工廠、工業(yè)鏈的數(shù)字化改革，搭建數(shù)字化渠道矩陣、加碼品牌營(yíng)銷，轉(zhuǎn)變發(fā)展思路，以提升銷量。
但在美的等家電大廠、小米等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)降維打擊下，用這些亦步亦趨的方式去應(yīng)對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，對(duì)萬(wàn)和的年輕管理層來(lái)說(shuō)恐怕是一個(gè)重大難題。
兩代人百億夢(mèng)難圓
二代上任，除了是對(duì)萬(wàn)和電氣進(jìn)行年輕化改革外，能否實(shí)現(xiàn)九年前一代班子定下的目標(biāo)，更是壓力所在。
原董事長(zhǎng)盧礎(chǔ)其曾在20周年廠慶日上，在全球客戶面前喊出一個(gè)目標(biāo)：三年內(nèi)萬(wàn)和要實(shí)現(xiàn)百億規(guī)模，而且是“想方設(shè)法都必須實(shí)現(xiàn)”。
但三年過(guò)去，口號(hào)落空。2016年萬(wàn)和電氣的營(yíng)業(yè)收入甚至不及50億元。
值得一提的是，2017年5月，新任董事長(zhǎng)葉遠(yuǎn)璋重提目標(biāo)稱，未來(lái)幾年，萬(wàn)和將通過(guò)多元化、智能化和國(guó)際化沖擊年?duì)I收百億的目標(biāo)。但直到這些創(chuàng)一代正式退居幕后，萬(wàn)和也沒(méi)能完成夢(mèng)想。
如今一方面是受房地產(chǎn)、疫情等多方面影響，步入存量階段的熱水器市場(chǎng)整體下行，另一方面是其他廠商的強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入，萬(wàn)和熱水器主業(yè)正處瓶頸，所以多品牌戰(zhàn)略、多元化發(fā)展成了盧宇聰?shù)闹饕蚍ā?/p>
在操刀調(diào)整后，萬(wàn)和形成了以萬(wàn)和、頒芙、聰米等互為補(bǔ)充的新品牌架構(gòu)。三個(gè)品牌定位明確，頒芙走高端路線，針對(duì)高凈值人群；萬(wàn)和走中端路線，輻射普羅大眾；聰米針對(duì)年輕客群，主打小家電，開(kāi)拓新業(yè)務(wù)曲線。其中，頒芙和聰米成了萬(wàn)和的增量所在。
不過(guò)高端市場(chǎng)需要靠研發(fā)技術(shù)支撐、貼近年輕人的小家電市場(chǎng)又十分依賴營(yíng)銷。
而近些年萬(wàn)和在研發(fā)投入上不算優(yōu)秀，不僅遠(yuǎn)低于美的、海爾等家電行業(yè)的“宇宙廠”，與老板電器、華帝股份等同行相比也排在后面。
此外在物聯(lián)網(wǎng)、智能化方面，萬(wàn)和同樣行走緩慢。
老板電器從2014年推出智能烹飪系統(tǒng)ROKI開(kāi)始就已經(jīng)與智能化接軌，2020年與華為鴻蒙系統(tǒng)達(dá)成全面合作；而萬(wàn)和電氣在2021年AWE上才推出“1云2N”智能化戰(zhàn)略，與鴻蒙的合作則是在近日才達(dá)成。
需要注意的是，萬(wàn)和電氣想要在新產(chǎn)品市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)彎道超車，除了不斷在研發(fā)上進(jìn)行投入外，持續(xù)加碼營(yíng)銷也必不可少。對(duì)于凈利潤(rùn)本就不高的萬(wàn)和來(lái)說(shuō)，如何平衡好投入產(chǎn)出比，確保每一分錢都花在刀刃上，將是盧宇聰面臨的難題。
萬(wàn)和的改革是牽一發(fā)而動(dòng)全身的，好的一點(diǎn)是年輕一代的接班會(huì)讓萬(wàn)和變得更具想象力，但相反，在家電這個(gè)已經(jīng)“熟透”的市場(chǎng)上，想要做出突破也不是那么容易。
