迫于環保壓力，我國集中供熱、熱力行業正在經歷燃煤清潔化、燃煤減量化的變革：拆除小鍋爐、供熱區域整合加速，推進集中供熱、熱電聯產和天然氣替代煤炭供熱等成為行業的發展趨勢。

  環保壓力倒逼熱力行業變革加速，在資本市場上必然有所反應，我們建議關注具備成長能力的龍頭企業和提供替代化供熱方案的公司。
  一是部分行業龍頭處于上市以來的估值歷史最低水平附近，建議重點關注。目前行業龍頭股票2014年預測市盈率普遍在23-25倍之間，估值接近上市以來的最低水平。正如環保基于氣行業特性估值會有上限，其估值也應有下限。在環保投資將持續加大，訂單和市場越來越傾向于具備資金、技術、市場優勢的行業龍頭的背景下，我們仍對此類龍頭公司的持續快速成長抱以積極看法。
  同時，在行業基本面上，年內仍將迎來重磅政策出臺，如水污染防治規劃和土壤環境保護規劃。在政策提升行業空間的背景下，市場將重新定義環保各板塊的估值體系，龍頭公司早先的產業布局將為公司持續成長增添新動力。
  二是關注市場空間正加速爆發的細分領域領頭羊公司，如工業固廢、土壤修復、污泥焚燒、濕法除塵等。伴隨政策推動，細分領域市場將快速啟動，較早布局的公司將率先占領市場，且后續成長空間巨大，市場將持續給予估值溢價。
  就二級市場具體投資標的看，主要有以下三類：
  一是地方性供熱龍頭企業。受益區域熱網整合，可接入的供熱面積快速增長，且異地擴張的成長空間打開；以燃煤為原料的供熱企業煤炭成本占總成本的50%以上，受益于2013年以來的煤價下跌，熱力公司盈利能力有望大幅提升。
  二是區域天然氣公司。受益于城市煤改氣工程，新增的工商業、城市供暖等天然氣需求驅動城市燃氣消費量快速增長。在北方霧霾治理的核心省市的天然氣公司值得重點關注，如陜天然氣、聯華合纖等。

  三是替代化供熱提供商。除天然氣替代外，如生物質供熱、清潔煤供熱等方案亦具備廣闊的市場空間，建議關注該領域的龍頭企業，如迪森股份、科達機電等。